馮艷成
中秋節(jié)后首周，期貨市場只有3個交易日（9月22日~9月24日），焦煤、焦炭期貨價格整體呈現(xiàn)“先揚后抑”走勢，價格回到中秋節(jié)前收盤水平。3個交易日內(nèi)，焦煤、焦炭價格波動較為劇烈。其中，焦炭主力J2201合約價格先由3200元/噸漲至3530元/噸，隨后又回落到3200元/噸左右；焦煤主力JM2201合約價格先由2660元/噸漲至3040元/噸，隨后又回落到2800元/噸左右。從交易情況來看，目前，焦煤、焦炭期貨主力合約仍維持較高的保證金、手續(xù)費以及嚴格的持倉限額制度，其日成交量、持倉量均保持較低水平。
現(xiàn)貨方面，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價格在中秋節(jié)前連續(xù)上漲11輪，累計漲幅1560元/噸，節(jié)后暫穩(wěn)運行。當前，鋼廠對于較高的焦炭價格接受度一般，疊加近期鋼廠高爐開工率下滑，鋼廠打壓焦價的情緒逐漸濃厚，預(yù)計短期焦炭現(xiàn)貨價格將有一定的下跌壓力。貿(mào)易價格穩(wěn)中偏弱運行，日照港準一級冶金焦出庫價格由前期高點4100元/噸回落至4000元/噸。
從基本面來看，焦炭仍維持供需雙弱態(tài)勢，上周需求端降幅明顯，焦炭庫存低位小幅波動。
具體來看，盈利方面，近期焦炭及原料焦煤價格整體以穩(wěn)為主，即期焦盈利變化不大。上周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為430元，環(huán)比小幅下降11元，較去年同期上升116元。當前噸焦盈利尚可，處于歷史中位水平，刺激焦企保持相對較高的生產(chǎn)積極性。不過，在環(huán)保督察等因素的影響下，目前全國主要焦炭生產(chǎn)地區(qū)仍面臨不同程度的限產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率偏低，焦炭供應(yīng)增量有限。上周，全樣本焦企剔除淘汰產(chǎn)能利用率為75.5%，環(huán)比小幅回升0.65個百分點，同比下降11.33個百分點。
需求端，近期除了“粗鋼產(chǎn)量同比不增”政策對鋼廠生產(chǎn)形成制約外，能耗雙控政策也對鋼鐵行業(yè)形成了較大的沖擊，能耗雙控是指對能源消耗總量和強度進行控制。目前，部分省份為了完成年內(nèi)能耗雙控目標任務(wù)，同時緩解近期用電負荷壓力，對相關(guān)行業(yè)采取了限電措施。其中，鋼鐵等行業(yè)生產(chǎn)受到一定影響，企業(yè)紛紛加大減產(chǎn)或停產(chǎn)力度。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周，全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為82.06%，環(huán)比下降1.68個百分點，同比下降11.63個百分點；日均鐵水產(chǎn)量為218.43萬噸，環(huán)比下降4.48萬噸，同比下降30.95萬噸。鐵水產(chǎn)量加速下滑，已明顯低于往年同期水平，意味著焦炭剛需也進入低迷階段，考慮到焦炭供給端也有所收緊，焦炭整體供需平衡格局尚未發(fā)生明顯變化。
庫存方面，上周，需求端鐵水產(chǎn)量降幅明顯，供給端限產(chǎn)暫未進一步擴大，焦炭總體庫存稍有累積。分結(jié)構(gòu)來看，上周，焦化廠、鋼廠以及港口均有小幅庫存累積，但幅度均不大。不過，鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)環(huán)比增幅明顯，也進一步驗證了焦炭剛需的加速下降。具體數(shù)據(jù)顯示，焦炭總庫存為943.62萬噸，環(huán)比增加15.94萬噸，同比減少279.0萬噸；全樣本獨立焦化廠焦炭庫存為47.82萬噸，環(huán)比增加4.69萬噸，同比減少39.66萬噸；4個港口焦炭庫存為152.2萬噸，環(huán)比增加2.2萬噸，同比減少116.2萬噸；247家鋼廠焦炭庫存為743.6萬噸，環(huán)比增加9.05萬噸，同比減少123.04萬噸。
綜合來看，目前，環(huán)保督察、能耗雙控、粗鋼產(chǎn)量壓減等政策對焦化、鋼鐵市場的影響依然存在，焦炭供需兩端呈現(xiàn)雙弱且仍保持相對平衡的格局，總體庫存低位徘徊。盤面上，市場的恐高情緒釋放疊加交易規(guī)則的限制加碼，焦炭期貨價格呈現(xiàn)高位回落的趨勢。當前雙焦價格彈性較大，并且將迎來國慶假期，日內(nèi)波動風險加劇，仍建議參與者保持謹慎態(tài)度，多看少動。近期關(guān)注焦化以及鋼鐵市場生產(chǎn)政策的變化。
《中國冶金報》（2021年9月30日 03版三版）
