楊莉娜
近期鎳期貨價格在高位偏強波動，一度突破21萬元/噸的關口。隨著宏觀預期轉暖，工業(yè)品整體呈現出向上反彈的趨勢。影響鎳價的重要因素紛紛落地，但實際利空影響在盤面上的表現相對偏弱。在國內外低庫存的狀態(tài)下，鎳價繼續(xù)波動偏強運行。需要注意的是，產業(yè)鏈對于鎳價抬升的接受度相對有限。因此，雖然盤面及市場共振情緒對鎳價形成利好支撐，但追漲仍需謹慎，同時應關注期現是否出現背離波動。
宏觀信息偏暖 市場情緒偏樂觀
在美聯儲加息75個基點的預期兌現后，市場預計自12月份起美聯儲加息增速放緩。近期美元指數顯著走弱，對大宗商品的壓力有所減小。而近期國內防疫政策優(yōu)化，復工復產和流通修復的預期轉強，制造業(yè)鏈條修復預期回升。同時，隨著全面降準，房地產“第三支箭”落地，資本市場情緒進一步回暖，風險資產受到青睞，工業(yè)品普遍回暖。鎳作為有色金屬中對資金敏感度較高的品種，其價格顯著偏強波動。
鎳供需多空交織 需求轉弱
雖然印尼對鎳產品征收出口關稅的政策仍未落地，但其對市場的影響已逐步減弱。12月1日，印尼政府討論對鎳產品征收出口關稅問題，但暫未有定論。目前相關進展如下：鎳出口關稅政策延期2年；后期關稅以LME（倫敦金屬交易所，下同）為基準進行加稅（當前協商關稅=LME×0.8×鎳含量×稅率），暫未完全敲定；由于鎳鐵廠們仍然不同意加稅，預計還需要2～3輪會議才能落實相關政策。
從當前的信息來看，鎳出口關稅政策的延期對當下市場的影響減弱，尤其是對于鎳生鐵和不銹鋼而言。由于關稅成本增加的預期暫未兌現，鎳生鐵前期搶出口形成的隱性庫存失去挺價動力，對鎳生鐵和不銹鋼均造成相對利空的影響。不過，今年初以來，關于印尼征收鎳出口關稅的消息不斷，市場已經反復消化，反映在盤面上的時間逐漸縮短，對鎳價造成的波動幅度也在逐漸縮小。因此，最新發(fā)布的消息對鎳期貨盤面的影響并不顯著。
國內外低庫存狀態(tài)對鎳價的支撐作用延續(xù)。有色金屬普遍維持低庫存狀態(tài)，鎳庫存更是呈現出比較明顯的結構性問題。目前來看，LME鎳板庫存極低，已經降至2000噸附近，LME鎳庫存總量在5.3萬噸左右，處于多年以來的庫存低位。此外，相對于其他鎳品種，電解鎳供給依然處于緊張狀態(tài)，因此相對溢價格局繼續(xù)存在。
鎳下游需求階段性轉弱。鎳下游不銹鋼端的需求表現不佳，自11月下旬開始，陸續(xù)有不銹鋼廠減產的消息出現。鎳成本端受鐵礦石價格影響，降價缺乏動力，致使不銹鋼廠利潤不佳甚至虧損。在新能源動力電池產業(yè)鏈上，新能源汽車補貼退坡在即，相關生產需求已經釋放，新能源車企開啟年末搶裝。前期供應緊張的硫酸鎳的生產原料——MHP（氫氧化鎳鈷）及高冰鎳的供應量均在增加，硫酸鎳的供應有所改善，硫酸鎳價格自高位有所回落。從鎳的其他需求情況來看，僅部分合金剛需延續(xù)。近期鎳價上漲后需注意在需求轉向不利的情況下，電解鎳的基差變化。
鎳價偏強波動 注意風險控制
鎳價近期延續(xù)偏強大幅波動走勢。宏觀環(huán)境偏暖疊加鎳整體低庫存現狀，使得鎳價對供給端擾動消息的反應較為敏感?，F階段來看，市場做多情緒有所升溫，需要注意行業(yè)負面反饋情況的出現。從鎳價的現階段走勢來看，技術面的影響偏多。目前鎳價已經位于前期18萬元/噸～21萬元/噸的波動區(qū)間上沿附近，多空易有分歧，后續(xù)需注意市場對宏觀脈沖共振的消化情況。若美元反彈，市場情緒發(fā)生顯著變化，鎳價易出現較快調整。此外，關注產業(yè)自身調整需求，尤其是注意國內外鎳庫存變化及鎳期貨升貼水變動情況。
