近期，受進(jìn)口額度所剩無(wú)幾、中期外貿(mào)煤補(bǔ)充下降影響，動(dòng)力煤期價(jià)大幅走高，加之需求旺季在即，電廠補(bǔ)庫(kù)備貨需求增加，市場(chǎng)看漲預(yù)期再度發(fā)酵。
進(jìn)口額度所剩無(wú)幾
根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)進(jìn)口煤及褐煤2205.7萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降。不過(guò)，1—5月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤14871.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%。若按照2017年煤炭進(jìn)口量為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)口配額僅剩余12200萬(wàn)噸，平均分配至每月，月進(jìn)口量不足1750萬(wàn)噸，較近5年月均進(jìn)口量下降超過(guò)20%。特別是對(duì)比2019年三季度月均進(jìn)口量來(lái)看，或減少超過(guò)1500萬(wàn)噸。據(jù)了解，目前已經(jīng)有部分電廠以及海關(guān)煤炭進(jìn)口額度用盡，在嚴(yán)格限制異地通關(guān)的情況下，7月外貿(mào)煤收緊將逐步顯現(xiàn)。
那么，外貿(mào)煤缺口能否通過(guò)內(nèi)貿(mào)煤得到有效補(bǔ)充呢？從供應(yīng)能力來(lái)看，經(jīng)過(guò)2019年國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能的加速釋放，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，3月原煤產(chǎn)量刷新近年歷史高點(diǎn)。但是，6月是傳統(tǒng)的“安全生產(chǎn)月”，部分主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)率先開(kāi)展安全環(huán)保檢查，露天礦環(huán)保問(wèn)題依然較多，且內(nèi)蒙古倒查20年涉煤腐敗問(wèn)題，煤炭產(chǎn)區(qū)在三季度進(jìn)一步增量空間有限，結(jié)合2019年三季度原煤產(chǎn)量分析，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)增量或難以覆蓋進(jìn)口煤缺口。
此外，我們對(duì)比環(huán)渤海港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐東港以及黃驊港）煤炭調(diào)入量發(fā)現(xiàn)，月度進(jìn)口缺口占據(jù)煤炭調(diào)入量30%左右，而目前環(huán)渤海港口以及長(zhǎng)江口煤炭庫(kù)存同比均偏低380萬(wàn)噸左右，通過(guò)內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)增加來(lái)彌補(bǔ)外貿(mào)煤減少，難度較大。
但是，進(jìn)口政策并未成定局，作為調(diào)控煤炭?jī)r(jià)格的重要輔助手段，一旦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)上行，進(jìn)口限制或放松。與此同時(shí)，全球能源市場(chǎng)需求低迷，煤炭進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，目前進(jìn)口利潤(rùn)已經(jīng)擴(kuò)大至近年最高水平，若進(jìn)口限制嚴(yán)格執(zhí)行，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差將繼續(xù)擴(kuò)大。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有呼聲要放開(kāi)進(jìn)口限制，進(jìn)口政策將成為左右煤炭供應(yīng)的重要因素，需要進(jìn)一步關(guān)注。
關(guān)注需求落實(shí)情況
7月是傳統(tǒng)用電旺季，在電廠備貨需求以及煤炭進(jìn)口限制的刺激下，動(dòng)力煤價(jià)格大幅上行。但是，從港口反饋的數(shù)據(jù)來(lái)看，6月以來(lái)，港口錨地船數(shù)量持續(xù)回落，電廠也主要以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同為主，對(duì)于高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)并不積極。后期還需關(guān)注需求預(yù)期的具體落實(shí)情況，謹(jǐn)防需求不及預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格反轉(zhuǎn)。
從需求端來(lái)看，截至6月9日，沿海六大電廠煤炭庫(kù)存1499萬(wàn)噸，同比偏低超過(guò)240萬(wàn)噸，低庫(kù)存增強(qiáng)了采購(gòu)預(yù)期。不過(guò)，由于中長(zhǎng)期供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)，電廠積極備貨態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，且電力市場(chǎng)化交易進(jìn)一步推進(jìn)，下游煤電行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期加劇，企業(yè)控制成本意愿增加，采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，目前電廠主要以供耗平衡為主。
此外，結(jié)合電廠日耗來(lái)看，目前沿海六大電廠煤炭日耗在60萬(wàn)噸左右反復(fù)。南方已經(jīng)步入梅雨季，降低了制冷用電需求，同時(shí)強(qiáng)降水也將改善水力發(fā)電低迷的情況，后期水電一旦恢復(fù)往年發(fā)電水平，將進(jìn)一步減輕煤電供應(yīng)壓力。
總之，近期動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格大幅走強(qiáng)，但能否突破前期540—550元/噸平臺(tái)壓力，還需重點(diǎn)關(guān)注煤炭進(jìn)口政策以及需求端采購(gòu)情況。
