粟坤全
上周（9月11日—9月15日），焦煤期貨主力合約收盤價(jià)為1822.5元/噸，周環(huán)比上漲10.99%；焦炭期貨主力合約收盤價(jià)為2481.5元/噸，周環(huán)比上漲7.7%。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，山西中硫主焦煤出廠價(jià)為1950元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸；日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)價(jià)為2170元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸。
可以看到，焦煤、焦炭與其他黑色系品種均呈現(xiàn)出較為明顯的上漲勢(shì)頭。目前，焦炭出口外貿(mào)訂單價(jià)格、煉焦煤價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回升；俄羅斯進(jìn)口煤價(jià)格暫穩(wěn)，蒙古國(guó)進(jìn)口煤和澳大利亞進(jìn)口煤價(jià)格飆升，進(jìn)口煤放量的驅(qū)動(dòng)力減弱，價(jià)格支撐作用增強(qiáng)。
在價(jià)格上漲的背后，是焦煤和焦炭去庫(kù)存顯著，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)并呈現(xiàn)期貨貼水。
焦煤方面，數(shù)據(jù)顯示煤礦、洗煤廠的庫(kù)存最新值分別為89.97萬(wàn)噸、216.97萬(wàn)噸，周環(huán)比分別下降17.14%、8.09%，去庫(kù)存特征顯著。同時(shí)，中游的焦化廠補(bǔ)庫(kù)積極，下游的鋼廠、港口的庫(kù)存降低，其中鋼廠焦煤庫(kù)存接近5年來的最低值。整體來看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的焦煤庫(kù)存持續(xù)下滑。
焦炭方面，最新數(shù)據(jù)顯示，焦企焦炭庫(kù)存為66.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.03%；鋼廠焦炭庫(kù)存為591萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.86%；港口庫(kù)存開始累積，周環(huán)比上升5.5%。整體來看，焦炭庫(kù)存轉(zhuǎn)降，鋼廠場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)減少。
在下游，宏觀需求改善，但微觀層面需求有待反彈。在降準(zhǔn)、降息和房地產(chǎn)刺激政策密集出臺(tái)的情況下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。微觀層面，日均鐵水產(chǎn)量維持高位，但終端需求稍顯平淡，表現(xiàn)為鋼材價(jià)格承壓，數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼廠周度虧損擴(kuò)大至276元/噸。若執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計(jì)9月—12月份的粗鋼產(chǎn)量將同比下降6.2%，日均鐵水產(chǎn)量（鋼聯(lián)口徑）需維持在168萬(wàn)噸以下，而當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量為248萬(wàn)噸，據(jù)此測(cè)算鐵水產(chǎn)量有32%的下滑空間。這將在一定程度上對(duì)上游焦煤、焦炭?jī)r(jià)格形成壓制。
總體來看，未來一段時(shí)間內(nèi)，焦煤、焦炭期貨的行情將有較大可能延續(xù)當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，且期貨價(jià)格將向現(xiàn)貨價(jià)格收斂。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年09月21日 03版三版）
