趙毅
上周（12月7日~12月11日），鐵元素成為期貨市場的明星，產(chǎn)業(yè)鏈各品種接力領(lǐng)漲，其中鐵礦石主力合約期貨價格創(chuàng)出了上市以來的歷史新高。反觀產(chǎn)業(yè)鏈中下游的螺紋鋼，雖然自身基本面迎來需求淡季，在原材料價格上漲和市場亢奮情緒的裹挾下仍然迭創(chuàng)新高。在資金推動下，強(qiáng)勢狀態(tài)仍有可能，考慮到螺紋鋼自身基本面特點，建議多頭逐步減倉，落袋為安。
冬季需求下降
大概率開啟庫存增加模式
庫存變化是今年市場對螺紋鋼基本面關(guān)注的焦點，從第一季度受疫情影響庫存累積至歷史天量2176.89萬噸，到第二季度復(fù)產(chǎn)復(fù)工時每周百萬噸級去庫存，到目前庫存基本恢復(fù)到正常水平，僅比去年同期高150萬噸左右。截至12月10日，螺紋鋼總庫存為640.78萬噸，這已是連續(xù)第13周下降（剔除國慶節(jié)假期當(dāng)周），但降幅整體呈收窄趨勢，從101.18萬噸/周收窄至30余萬噸/周，充分顯現(xiàn)出需求放緩的步伐。按此趨勢，螺紋鋼在12月中下旬大概率將由去庫存重新轉(zhuǎn)為冬儲增加庫存，且冬儲庫存增加也符合往年的螺紋鋼季節(jié)性特征?？紤]到明年春節(jié)在2月份，正月十五已是2月底，庫存增加時間較長，需求啟動偏晚，庫存增加對價格的壓力不言而喻。
在尚有利潤的情況下
鋼廠減產(chǎn)動機(jī)不強(qiáng)
縱觀今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈走勢，整體以上漲為主，焦炭自8月份已經(jīng)提漲8輪，廢鋼價格節(jié)節(jié)走高。在此背景下，鋼廠得益于鋼材銷售價格升至4000元/噸以上的全年高點，同樣取得較好盈利。冬季是限產(chǎn)環(huán)保的主要時間點，自11月以來，包括河北省、河南省等多個地區(qū)接連發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，但以相關(guān)機(jī)構(gòu)周度數(shù)據(jù)為依據(jù)，鋼材產(chǎn)量波動較小，基本維持高產(chǎn)。截至12月10日，螺紋鋼周產(chǎn)量355.45萬噸，對比9月份周產(chǎn)量均值375萬噸/周、10月份和11月份周產(chǎn)量均值皆是361萬噸/周，可見環(huán)保限產(chǎn)政策未對鋼材產(chǎn)量造成顯著影響。隨著過去幾年淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能置換，目前的大中型鋼廠多已符合或超過國家標(biāo)準(zhǔn)，常規(guī)環(huán)保政策對鋼廠影響較小。在利潤驅(qū)使下，只要不進(jìn)行“一刀切”式的行政命令，鋼材產(chǎn)量下降幅度有限，高產(chǎn)量或?qū)⒇灤┤辍?/span>
終端市場回暖 明年預(yù)期增強(qiáng)
螺紋鋼終端需求主要是基建和房地產(chǎn)，相關(guān)投資數(shù)據(jù)對長期走勢具有指導(dǎo)意義。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1月~10月份，固定資產(chǎn)投資增長1.8%，增速比1月~9月份提高1.0個百分點；房地產(chǎn)投資同比增速加快至6.3%，增速比1月~9月份提高0.7個百分點。此外，與施工相關(guān)的工程機(jī)械亦有極好表現(xiàn)。11月份，我國重卡行業(yè)預(yù)計銷量為12.8萬輛，同比上升26%。1月~11月份，重卡累計銷量約150萬輛，累計同比增長39%。11月份，挖掘機(jī)銷量為32236臺，同比增長66.9%。1月~11月份，挖掘機(jī)累計銷售296075臺，累計同比上升37.4%。從房地產(chǎn)和工程機(jī)械數(shù)據(jù)可得出以下結(jié)論，目前房地產(chǎn)市場正逐步走出新冠肺炎疫情影響，部分恢復(fù)到往年正常水平；年底工程機(jī)械板塊仍然銷售火爆，既說明了工地趕工情況存在，也意味著明年春季開工后的發(fā)力。綜合來看，螺紋鋼下游需求真實存在，同時具體對未來的積極預(yù)期，這將成為除成本外，支撐螺紋鋼價格的另一個重要因素。
綜上所述，按照季節(jié)性規(guī)律和天氣特征，未來工地施工放緩或暫停為大概率事件，需求下降導(dǎo)致螺紋鋼庫存由降轉(zhuǎn)升，鋼廠在利潤驅(qū)使下保持高產(chǎn)量，螺紋鋼價格12月份或面臨一定壓力。與此同時，原料端成本抬升和房地產(chǎn)回暖致使明年春季預(yù)期升溫，鋼材價格具有較強(qiáng)韌性。從12月前半個月看，原材料在自身基本面偏好和資金的雙重推動下，帶動整個黑色板塊強(qiáng)勢運行，螺紋鋼跟漲屢創(chuàng)新高。但考慮到螺紋鋼自身基本面，建議謹(jǐn)慎對待，多頭獲利盤逐步減倉，落袋為安。
《中國冶金報》（2020年12月16日 03版三版）
