馮艷成
10月份以來，焦炭期貨J2101合約價格整體呈震蕩上行走勢。從月K線圖看，J2101合約在10月份的最高價格為2204元/噸，月漲幅達10.17%。焦炭現(xiàn)貨價格與期貨價格實現(xiàn)共振上漲，10月份，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價格提升2輪，加上8月、9月份的3輪提價，焦價已連續(xù)提升5輪，累計提高250元/噸。焦炭價格上漲的主要原因是其供需關(guān)系持續(xù)偏緊疊加山西省去產(chǎn)能政策逐步執(zhí)行，增強了焦化企業(yè)和期貨市場的多頭信心。目前，市場看漲情緒仍然較高，山西省、山東省焦企已出現(xiàn)第6輪提升焦價的聲音。
隨著現(xiàn)貨價格不斷上漲，焦企盈利空間再度擴大。截至10月30日，相關(guān)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國焦企平均噸焦盈利達438.36元，較去年同期大幅增加358.88元，是近2年來最高水平。利潤的不斷擴張進一步刺激了焦化企業(yè)的生產(chǎn)積極性，部分企業(yè)存在將化工焦產(chǎn)能調(diào)節(jié)為冶金焦產(chǎn)能的情況。另外，今年環(huán)保限產(chǎn)政策整體較往年相對寬松，對企業(yè)的生產(chǎn)影響有限。數(shù)據(jù)顯示，10月份，焦企產(chǎn)能利用率再度上升，月均值達82.41%，高于去年同期6.1個百分點，焦企的生產(chǎn)積極性持續(xù)高漲。產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，9月份，我國焦炭產(chǎn)量為4059.0萬噸，環(huán)比下降1.67%，同比上升3.49%。1月~9月份，我國焦炭累計產(chǎn)量為34831.4萬噸，累計同比下降0.95%，降幅繼續(xù)收窄。不過，時間即將進入冬季，企業(yè)生產(chǎn)受環(huán)保政策的影響將加大，焦炭產(chǎn)量有季節(jié)性下降可能。
焦化去產(chǎn)能政策方面，10月份以來，山西省焦化去產(chǎn)能政策逐步進入落實階段，相關(guān)文件及企業(yè)關(guān)停消息不斷發(fā)布，刺激焦炭成為黑色金屬板塊中最堅挺的品種。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，截至11月1日，山西省淘汰19家焦化企業(yè)，產(chǎn)能共計1230萬噸；新增11座焦爐，所涉及焦化產(chǎn)能共計833萬噸。11月份即將淘汰16家焦炭企業(yè)產(chǎn)能，共計1052萬噸，多數(shù)為10月份淘汰要求延期執(zhí)行，預(yù)計會集中在11月12日之前關(guān)停。另外，11月份預(yù)計新增投產(chǎn)10座焦爐，所涉及焦化產(chǎn)能共計774萬噸。壓減在產(chǎn)產(chǎn)能對產(chǎn)量影響較大，從山東省焦炭產(chǎn)量情況來看，今年1~9月份，山東省焦炭累計產(chǎn)量為2458.0萬噸，較去年同期大幅減少1257.2萬噸。因此，若山西省繼續(xù)嚴格執(zhí)行去產(chǎn)能政策，其焦炭產(chǎn)量逐月攀升的態(tài)勢也有望得到控制，短期焦炭供應(yīng)偏緊態(tài)勢也將進一步加劇。
從需求端來看，自8月中旬以來，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，但下降速度較為緩慢。截至10月30日，高爐鐵水日均產(chǎn)量為246.13萬噸，周環(huán)比稍微增長了0.34萬噸，大大高于去年同期的26.68萬噸。高爐鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)回落，多是因為進入秋冬季節(jié)，北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策對生產(chǎn)的影響加大，而非鋼廠主動限產(chǎn)。因此，在鋼廠未對高爐進行主動減產(chǎn)之前，焦炭需求仍將保有一定韌性。
在供需關(guān)系長期偏緊的態(tài)勢下，焦炭庫存被持續(xù)消化。最新樣本數(shù)據(jù)顯示，焦炭總庫存為712.37萬噸，較去年同期大幅下降250.64萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，目前噸焦盈利可觀，焦化企業(yè)出貨較為積極，廠內(nèi)留貨不多，獨立焦企庫存10月份維持在26萬噸左右，處于近2年的最低水平。因產(chǎn)地焦炭價格不斷上漲，鋼廠拿貨成本抬升，鋼廠焦炭庫存處中位偏低水平，短期內(nèi)補庫存意愿不強，目前為453萬噸左右。港口貿(mào)易商同樣受到拿貨成本上漲的影響，整體集港情緒不高，焦炭港口庫存自9月初以來持續(xù)下降，目前已降至231萬噸。總體來看，在需求韌性仍存和供給端去產(chǎn)能政策不斷落實的情況下，預(yù)計焦炭庫存增長壓力不大，或繼續(xù)維持在正常偏低水平。
綜合來看，11月份，隨著山西省焦化去產(chǎn)能政策逐步執(zhí)行，焦炭產(chǎn)量下降，疊加秋冬季環(huán)保限產(chǎn)政策對需求端的限制，焦炭供需兩端均有轉(zhuǎn)弱的壓力，預(yù)計焦炭市場仍將保持供應(yīng)偏緊格局，基本面仍利好焦價。盤面上看，10月份因山西省去產(chǎn)能政策逐步落地，焦價走出獨立行情。目前，J2101合約價格在2200元/噸以上，已是今年初以來最高水平，短期繼續(xù)追高的風險加大，而考慮到焦炭基本面良好，加上今年底前河北省、河南省仍有去產(chǎn)能的任務(wù)，建議參與者可在焦價回調(diào)后擇機布局多單。
《中國冶金報》（2020年11月05日 03版三版）
