20世紀(jì)60年代大豆出口量約占全球糧食貿(mào)易量的5%,成為全球糧食貿(mào)易的重要品種。此后大豆在全球糧食貿(mào)易中的占比不斷提升。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)數(shù)據(jù)顯示,1964~1965年度世界大豆出口量達(dá)到646.7萬噸,美國是當(dāng)時(shí)最大的大豆出口國,出口量占世界總量的90%。同時(shí),大豆進(jìn)口國數(shù)量也迅速增加,包括日本、德國、意大利、加拿大等30多個國家和地區(qū)。由于各進(jìn)口國采購大豆的時(shí)間各不相同,且貿(mào)易半徑也較1960年之前明顯擴(kuò)大,傳統(tǒng)“一口價(jià)”的定價(jià)模式使貿(mào)易商面臨采購和銷售雙向價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn),致使利潤受損。
為規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn),跨國糧商開始利用基差、價(jià)差等歷史數(shù)據(jù)指導(dǎo)現(xiàn)貨貿(mào)易,加之期貨市場發(fā)展進(jìn)一步完善,“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)模式開始被廣泛采用。20世紀(jì)60年代后期,基差定價(jià)開始在美國新奧爾良港口貿(mào)易中使用。新奧爾良港是當(dāng)時(shí)美國最大的糧食出口港口,經(jīng)其出口的糧食占到美國出口市場份額的57%。貿(mào)易商在港口報(bào)出基差(即升貼水),賣方在貨物交收前的約定時(shí)間內(nèi)用期貨點(diǎn)價(jià)完成交易。到1972年,美國伊利諾伊州22%的大豆通過基差定價(jià)的方式售出。
這一時(shí)期,美國大豆期貨品種體系、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)完善,如在1960年~1969年,CBOT(芝加哥期貨交易所)大豆期貨的機(jī)構(gòu)投資者持倉在總持倉中的比重從57%提高至76.1%,而在機(jī)構(gòu)投資者中,金融機(jī)構(gòu)投資者持倉占比則從35.6%提高至40.9%,超過了商業(yè)機(jī)構(gòu)投資者35.3%的持倉占比,提高了市場流動性,為基差定價(jià)提供了有力支撐。由于基差定價(jià)使買賣雙方面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都大大降低,交易雙方可根據(jù)一定的價(jià)格水平在期貨市場上鎖定未來采購成本或銷售利潤,對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效管理,因此,基差定價(jià)逐漸取代了“一口價(jià)”定價(jià),成為全球大豆貿(mào)易中的主要定價(jià)方式。目前,全球90%以上的大豆貿(mào)易參考CBOT大豆期貨價(jià)格,CBOT也成為全球大豆的定價(jià)中心。