王英廣
虎年伊始，鋼市迎來了“開門紅”，鋼價達到近3個月來的高位水平。但好景不長，因缺乏有效需求的支撐，鋼價上漲乏力。截至2月底，個別鋼材品種價格跌回春節(jié)前的水平。由于新冠肺炎疫情尚未結(jié)束，在北京冬奧會和冬殘奧會、全國兩會、俄烏沖突等因素影響下，鋼市形勢更為復雜。筆者預計，3月份市場仍不具備較大的操作空間，或?qū)⒀永m(xù)2月份的震蕩運行態(tài)勢。
市場主要邏輯由“強預期”轉(zhuǎn)為“重現(xiàn)實”
一方面，宏觀“穩(wěn)增長”的邏輯預期回歸理性，這種預期是建立在從去年底出臺的一系列宏觀利好政策上。從去年11月末開始不斷加碼的“穩(wěn)增長”政策，拉動了市場預期，帶動期貨市場向好運行，進而帶動現(xiàn)貨市場上行。螺紋鋼期貨價格從去年12月底的4300余元/噸漲至5000元/噸以上，這一過程實現(xiàn)了快速對現(xiàn)貨升水，然后從5000元/噸以上跌至4525元/噸，又轉(zhuǎn)為對現(xiàn)貨貼水。這充分反映了在沒有需求的支撐下，預期對市場行情的影響。再加上現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“供需兩弱”態(tài)勢，供給仍受限產(chǎn)影響，下游需求未完全釋放，現(xiàn)貨市場價格暫時不能反映供需關(guān)系。所以，近期鋼市表現(xiàn)為期貨市場波動大、現(xiàn)貨市場變化小，這種情況目前仍在延續(xù)。
另一方面，原燃料“高燒”影響轉(zhuǎn)弱。這主要表現(xiàn)在鋼企復產(chǎn)邏輯帶動鐵礦石、焦炭、焦煤價格上漲，鋼企利潤被壓縮，礦焦利潤重新分配。通過相關(guān)部委對鐵礦石、煤炭價格的監(jiān)管，鋼材成本支撐作用相對減弱，成材價格有所下跌。不過，在國際通脹、能源價格高漲及俄烏沖突影響下，原燃料價格大幅下跌不易，這也意味著后期原料保供穩(wěn)價難度仍然不小。
重點關(guān)注復產(chǎn)與需求情況
據(jù)了解，國內(nèi)部分地區(qū)在3月15日采暖季過后可能增加鋼產(chǎn)量。再加上今年1月份、2月份鋼材銷量不樂觀，部分鋼企明確提出要確保3月份銷量有所改觀。從產(chǎn)量上來看，今年1月份，我國粗鋼預估產(chǎn)量為8170萬噸，同比下降11.2%。在北京冬奧會、秋冬季限產(chǎn)等因素影響下，2月份上半月產(chǎn)量維持低位，最近兩周，隨著電爐鋼增產(chǎn)及高爐開工率提升，產(chǎn)量有所增長，但增量有限。筆者預計，今年前2個月的粗鋼產(chǎn)量將低于去年同期10%以上。有業(yè)內(nèi)機構(gòu)預計，3月份平均產(chǎn)能利用率環(huán)比將上升4.74個百分點。
需求方面，3月份需求將繼續(xù)恢復。從成交情況來看，在過去的3年中，按均值統(tǒng)計，建筑鋼材只有在2021年第11周率先達到20萬噸日均成交量，2019年、2020年分別在第12周、第13周達到20萬噸日均成交量，第10周分別達到16萬噸、11萬噸和18萬噸日均成交量。如果今年第10周（3月7日～3月11日）日均成交量仍在10萬噸徘徊，那么顯然低于過去幾年，需求提前啟動將落空。而在過去的3年中，到4月份，市場幾乎全面回到日均20萬噸以上的成交量，這也意味著需求全面啟動。
就庫存水平來看，當前鋼材庫存總量明顯低于去年同期，略低于2019年水平。截至2月25日，鋼材庫存總量達到2395.02萬噸，比2019年低124.28萬噸。雖然近期庫存增加較快，但仍處于近3年來的相對低位。如果庫存拐點在未來一兩周內(nèi)出現(xiàn)，那么將為鋼企復產(chǎn)和市場上行提供有利條件。
需求端關(guān)鍵仍在房地產(chǎn)
今年初以來，宏觀政策促進房地產(chǎn)需求釋放的動作主要有：非限購城市下調(diào)首套房首付比例，房貸利率下調(diào)，房貸放款節(jié)奏加快。住建部最近強調(diào)“房住不炒”主基調(diào)不變，但也明確房地產(chǎn)“支柱產(chǎn)業(yè)”地位不變。從2月份以來的房地產(chǎn)政策看，政策面將繼續(xù)激活購房需求，穩(wěn)定基本面預期，從而發(fā)揮出房地產(chǎn)在穩(wěn)定經(jīng)濟大盤中的積極作用。
同時，房地產(chǎn)信貸政策糾偏仍在持續(xù)，貨幣政策寬松將帶動房地產(chǎn)銷售和融資條件逐步改善。從銷售、投資、政策3個窗口來看，房價降幅正在收窄，房地產(chǎn)銷售有望在今年上半年逐漸企穩(wěn)，房企回款情況將大幅改善。但融資端的糾偏政策見效較慢，房地產(chǎn)投資、新開工預計將在3個月后企穩(wěn)回升。
住建部在近日召開的新聞發(fā)布會上繼續(xù)強調(diào)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”，這將成為穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的重要一環(huán)。同時，保障性住房建設(shè)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造及“新城建”（基于數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）也將有利于對沖房地產(chǎn)銷售不暢對投資的拖累。
短期來看，基建對需求的拉動依然是最快、最有效的。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。因此，在“穩(wěn)增長”背景下，“擴大有效投資”或?qū)⒊蔀榻衲旰暧^政策發(fā)力的重點。今年前2個月，全國多地舉行重大項目開工儀式。截至2月16日，全國共有13個省份公布了2022年重大項目名單。另據(jù)了解，中國建筑集團等建筑企業(yè)1月份新簽訂單繼續(xù)增長，這意味著今年基建投資增速將企穩(wěn)回升。
3月份市場將處于“穩(wěn)增長”調(diào)控下
當前，國際能源價格居高不下，特別是俄烏沖突加劇了國際原油、貴金屬的價格高位上漲，而國際通脹壓力及國內(nèi)外市場價差使得國內(nèi)大宗商品價格“易漲難跌”。尤其是以煤炭為代表的碳元素商品和以鐵礦石為主的鐵元素商品，前者因油價高企而需求旺盛，后者因美元和寡頭壟斷而保持強勢。但越是這樣，越需要保供穩(wěn)價。否則，我國中小企業(yè)和廣大個體工商戶將無法抵御原料漲價引發(fā)的經(jīng)營風險，最終將導致消費下滑、就業(yè)減少。因此，維持大宗原料價格穩(wěn)定依然是“穩(wěn)增長”的重點目標。
總體來看，2月份鋼市是在宏觀預期、原料調(diào)控和情緒化嚴重等多重因素作用下的行情。進入3月份，隨著鋼企產(chǎn)量逐步恢復、需求逐漸升溫，市場將進入需求兌現(xiàn)階段。考慮到3月份有全國兩會、北京冬殘奧會，再加上采暖季尚未結(jié)束，需求釋放仍有較大的不確定性。總體來看，鋼市難有單邊趨勢性上漲的動力。
《中國冶金報》（2022年3月1日 07版七版）
