今年前8個月，鋼鐵行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)利潤同比下降超過三成。2018年的高利潤率并未持續(xù)太久，2019年以來，鐵礦石價(jià)格大幅波動、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢日趨復(fù)雜，給鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)，也帶來了強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求。
作為鋼鐵生態(tài)圈的一員，大商所不斷提高服務(wù)鋼鐵行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。相關(guān)研究顯示，今年以來，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98，套保效率升至86.99%。鐵礦石期貨得到越來越多客戶的認(rèn)可。大商所方面透露，將進(jìn)一步豐富避險(xiǎn)產(chǎn)品和工具體系，不斷提升期貨價(jià)格影響力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
行業(yè)前景更趨復(fù)雜
“今年前8個月，鋼鐵行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.69萬億元，同比增長8.6%；實(shí)現(xiàn)利潤1817.9億元，同比下降31.3%。”在10月31日召開的2019黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會上，中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會總工程師雷平喜表示。
一年一度的黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會迄今為止已經(jīng)成功舉辦了十屆。中國證券報(bào)記者在峰會現(xiàn)場注意到，這一次參會鋼廠代表們的臉上多了幾分凝重的表情，未來經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)形勢的不確定性及應(yīng)對之策成為與會各方共同關(guān)心的話題。
這不難理解。上屆峰會召開時(shí)，正值鋼鐵行業(yè)“大年”，企業(yè)賺得盆滿缽滿，自然不亦樂乎?！?008年之后，鋼鐵行業(yè)長期低利潤率的局面在2018年有了顯著改善，但如今又回到較低水平?！眮碜灾袊撹F工業(yè)協(xié)會的刁力對此感受頗深。
值得一提的是，2019年我國鋼鐵產(chǎn)量大幅增長。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前8個月，規(guī)模以上企業(yè)生鐵產(chǎn)量5.45億噸，同比增長6.9%，增速較上年同期加快6.1個百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量6.65億噸，同比增長9.1%，增速加快3.3個百分點(diǎn)。不少與會人士表示，我國鋼鐵產(chǎn)量已有相當(dāng)一段時(shí)間沒出現(xiàn)過如此快速增長。
企業(yè)產(chǎn)銷量增長加快，但收入和利潤增長放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，這是為何？除產(chǎn)品跌價(jià)之外，原材料價(jià)格上漲被視為一大關(guān)鍵所在。雷平喜表示，今年鐵礦石價(jià)格大漲。前9個月，普氏指數(shù)平均價(jià)格95.06美元/噸，同比上漲38.3%；進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)格96.06美元/噸，同比上漲37.2%。業(yè)內(nèi)專家表示，鐵礦石是影響我國鋼鐵行業(yè)效益最重要因素，鐵礦石成本大概占到生產(chǎn)成本六成左右。2019年以來，鐵礦石價(jià)格大幅波動，對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營及預(yù)期造成的沖擊可想而知。
除上游原材料價(jià)格波動，眼下行業(yè)整體還很關(guān)心未來需求狀況，而目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢也有不確定性。恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、恒大研究院院長任澤平在會上表示，全球經(jīng)濟(jì)已見頂回調(diào)，從“三駕馬車”動能來看，中國經(jīng)濟(jì)增長仍存在下行壓力。澳新銀行研究部高級研究員丹尼爾·海因斯亦表示，全球PMI數(shù)據(jù)下滑表明經(jīng)濟(jì)增長仍承壓，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不明顯，有待刺激措施奏效。需指出的是，2019年以來，鋼材出口小幅下降，新增產(chǎn)量全靠國內(nèi)消化。這意味著，未來國內(nèi)需求變化對鋼鐵行業(yè)經(jīng)營的影響將進(jìn)一步增強(qiáng)。
鐵礦石供應(yīng)問題的解決仍需時(shí)日，而全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢日趨復(fù)雜，給鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來巨大挑戰(zhàn)，管理風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)提升。
鐵礦石期貨受到認(rèn)可
2013年10月，鐵礦石期貨在大連商品交易所上市交易，豐富了我國黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具體系。
有與會人士表示，今年鐵礦石價(jià)格大漲，主因在供給意外收縮，也不排除市場過度解讀的因素影響，但這是不可持續(xù)的。值得一提的是，有的鋼鐵企業(yè)正是通過合理運(yùn)用衍生品工具實(shí)現(xiàn)了更大幅度的增長。
來自嘉吉投資（中國）有限公司的龔小壘就舉了幾個企業(yè)利用衍生品工具規(guī)避鐵礦價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)案例。龔小壘介紹，在應(yīng)用大商所鐵礦期貨基礎(chǔ)上，業(yè)內(nèi)創(chuàng)造出了一口價(jià)遠(yuǎn)期工具、點(diǎn)價(jià)遠(yuǎn)期工具和含權(quán)工具等衍生工具。“以點(diǎn)價(jià)遠(yuǎn)期工具為例，今年8月12日，某鋼廠向嘉吉公司采購9月底前交貨的鐵礦石pb粉10萬噸，鎖定基差為大商所鐵礦石期貨2001合約價(jià)加35元，點(diǎn)價(jià)期為9月20日前。8月28日鋼廠在580元位置給嘉吉公司發(fā)送點(diǎn)價(jià)指令，轉(zhuǎn)換為固定價(jià)615元/噸（580元+35元）。而9月底的青島港pb粉價(jià)為730元/噸。”龔小壘稱，與9月底采購現(xiàn)貨相比，鋼廠每噸鐵礦石節(jié)約成本115元（730元減去615元）。類似的案例和應(yīng)用還有很多。
“鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性和套保效果持續(xù)較高。”大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)人士表示，目前鐵礦石市場流動性充裕，能夠很好滿足實(shí)體企業(yè)套保需求。鐵礦石期貨推出以后，現(xiàn)貨價(jià)格波動有所收斂，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能得到發(fā)揮。
大商所還表示，鐵礦石期貨得到越來越多客戶的認(rèn)可，體現(xiàn)在三個方面：一是更多企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和日常經(jīng)營；二是期貨成為現(xiàn)貨貿(mào)易的重要定價(jià)參考；三是基差貿(mào)易的應(yīng)用越來越廣泛。
值得一提的是，2018年鐵礦石期貨實(shí)現(xiàn)國際化，吸引境外交易者積極參與。據(jù)大商所人士透露，迄今為止已有103個境外客戶參與大商所鐵礦石期貨交易，產(chǎn)品的國際市場影響力持續(xù)提升，持續(xù)保持全球最大鐵礦石衍生品地位，境內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動性也日益增強(qiáng)。
鐵礦石期權(quán)腳步聲漸近
據(jù)了解，目前大商所已建成包括焦煤、焦炭鐵礦石期貨，鐵礦石基差交易，黑色商品互換等種類齊全的黑色系衍生工具體系，初步形成了既有場內(nèi)又有場外、既有期貨又有期權(quán)、既有基差平臺又有商品互換、既有境內(nèi)客戶又有境外客戶的市場發(fā)展新格局。
大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人在峰會致辭時(shí)表示，作為鋼鐵生態(tài)圈的一員，大商所不斷提高服務(wù)鋼鐵行業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。一是優(yōu)化合約規(guī)則制度，適應(yīng)現(xiàn)貨市場發(fā)展；二是改善市場流動性、可交割性和客戶結(jié)構(gòu)，提升市場運(yùn)行質(zhì)量；三是豐富衍生工具體系，滿足企業(yè)個性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求；四是創(chuàng)新試點(diǎn)模式，持續(xù)探索服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效路徑；五是加大市場培育力度，夯實(shí)市場發(fā)展基礎(chǔ)。
這位負(fù)責(zé)人透露，下一步，大商所加快推進(jìn)廢鋼、氣煤期貨和鐵礦石、焦煤、焦炭期權(quán)上市，進(jìn)一步豐富避險(xiǎn)產(chǎn)品和工具體系，不斷充實(shí)多元開放市場成果；深化場外市場建設(shè)，完善基差交易和互換平臺，推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，推廣商品互換、商品指數(shù)、基差貿(mào)易應(yīng)用，推動大商所市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能更好地融入產(chǎn)業(yè)體系，不斷提升大商所期貨價(jià)格影響力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。他還透露，將爭取盡快推出鐵礦石期貨期權(quán)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)企業(yè)中參與衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的比例高達(dá)94%，在美上市公司中參與衍生品市場的比例達(dá)到了86%。而國內(nèi)利用衍生品市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的上市公司僅占8%，國內(nèi)企業(yè)利用衍生品市場與國外相比仍有很大差距。
參會的眾多業(yè)界人士相信，通過交易所不斷豐富上市品種與工具，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則體系，一定會有越來越多的企業(yè)會參與到期貨市場，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
